A hospice intensivist

每當演講時，很多投資朋友問我，有哪些股票可以長期投資或存股，或者可否買股王來傳子傳孫，動機是因股神巴菲特說要長期投資，才會滾出雪球，而台灣現在很流行山寨巴菲特的投資術，也倡議長期投資，學術界更強調買進並持有的觀念。
我想，投資人可能把企業的本質過度理想化，甚至已被其美麗的願景所矇閉，很抱歉，幻滅是成長的開始。
過去的股王，股價腰斬者比比皆是，打一折更大有人在，企業是由人組成的，台灣多數又是以中小企業為主，家族色彩濃厚，所謂富不過三代，但多數人不用等三代，只要一夜致富後，人的腦袋就會有很大的改變，創業精神是否還存在，值得觀察。
我常說，最好的投資不是投資房地產，不是股票，也不是原物料，全世界致富的合法捷徑就是創立企業後，把它推向上市櫃之路，資本化的威力與甜蜜令人難以致信，一間企業每年賺1億元，資本化後市值就達15億到20億元。
我舉個例子，一家公司每股稅後純益（EPS）若達5元，如市況不錯，上市櫃股價有機會達100元，100元的意義即是原始股東已賺10倍，亦即大股東僅要釋股10%後，即可零成本經營企業，若釋股50%即可大賺5倍，仍可擁有企業經營權。
因此天真浪漫善良的投資人若存有長線投資的策略，很有機會買到原始股東已進入回收期的公司，未來原始股東當然可以繼續經營，但更可複製其如印鈔機的手法一 樣，繼續轉投資養金雞用，重複其海撈一票的手法。對我而言，沒有崩盤，就沒有長期投資，金融市場穩定時期，交易能力將決定我們的財富，大賺小賠才是通往財 富自由的道路。
在此進一步說明企業的本質，企業擁有者是大股東，他的思維與小散戶多是不同的，他們有最新的接單狀況，若是手中滿檔股票，他的思維是如何利用股票向上暴衝時減碼，當他手中持股已出脫時，他的思維是如何製造恐慌，造就回補時間點，法說會與媒體就是最佳舞台。
在我過去拜訪公司的經驗，法人拜訪大多可分為：1、中大型公開法說 ；2、私下獨家的訪談。對我而言，第1種形式的法說很有意思，我歸屬大致可以分為公司派出貨完畢的法會形式，與進貨完畢的嘉年華會。
法說會變成法會，通常多是股票相對已累積一大段漲幅，公司派已利用上漲時逐步出脫，因此通常公司會刻意釋出偏空訊息。
我這十多年來參加最惡劣的法說會是某一電子公司舉辦，執行長一公開發言就預告公司已遇到學習曲線不順暢的問題，通常類似問題，公司多半會用「我們會在最短 時間改善，且未來可望搶下市占率」來訴求，但這位執行長似乎怕股票不會跌，請投資法人「放心好了，短期間此問題不會解決」。股價果然也在法說後重挫超過 35%，公司派也早在法說前已分批申報轉讓，在股票市場，投資人真正的敵人就是大股東。
嘉年華會的法說會也不勝枚舉，我曾經參加一個小型法說，發言人在訪談中不斷明示營收與獲利即將大爆發，並且故弄玄虛說等獲利公布時，會讓市場大吃一驚。
另一次拜訪某DRAM公司，當時股價在30元附近，發言人直說股價委曲，並鼓勵投資法人勇於危機入市，法說內容過於激情，令現場多數法人頗有天上掉下來禮物的興奮感。當年30元的股價，到2012年僅剩個位數。天上沒有掉下來的禮物，只有包著糖衣的毒藥。
（作者是大眾證券副總經理）