A hospice intensivist

今天這個活動是著名財經部落客綠角舉辦 2015 Taiwan Boglehead，場面很盛大。基本上綠角的部落格就已經寫得很詳盡了，會參加主要是綠角還邀請到vanguard員工來擔任講者。

綠角說他不曾公開自己的投資績效，因為好的方法應該是從原理來說服投資人，而不是用績效來說服。有人問金融海嘯的時候怎麼辦，綠角說那個是投資的本身風險不是指數投資方法的問題。

怪老子講的時候很多人都睡著了，而且有些說法很奇怪。他說VT報酬率14%，這個數據顯然是錯的，會誤導初學者。(難道是取3年的?) 第二點是VT+BND+BNDX，他自己說他找不到全球的債券，所以才找BND+BNDX。如果連自己都沒有投入的話，那怎麼會拿這個來當例子呢？第三點投資不等於回測也不等於模擬(不過這個在後來Rib有幫忙提到，即使用蒙地卡羅方式還是要謹慎解讀)。第四個活到100歲也是一個簡化的觀念，如果真的要規劃，應該加入平均餘命的觀念，畢竟60歲80歲的人平均餘命是不同的。

Rib感覺出投資功力深厚，但是希望他可以講一些自己的東西，而且對聽眾有用的(最後講的那兩個網站是實用，但是時間只有一點點)，或許Rib太謙虛，常說「自己部落格蠻怪的」，又說「推薦綠角的部落格」，如果真的是這樣那今天不用來聽Rib，只要上網看綠角blog就好了。

Jackson和Robert講得很棒，但是slide解析度太低，看得很吃力。重點就是主動型投資的困難，能跑贏大市的只屬少數，而非必然，在零和遊戲的理論，報酬會被費用率太高給吃掉(不要overpay for manager fee)。所以重點就是選擇low cost的基金，因為high cost, low return.(這也是vanguard的強項)。

最後Brian Robert解釋vanguard也有 low cost active fund，(低費用和主動投資並非mutually exclusive) 而且他們是用長期且嚴格(rigorous)的方式來選擇經理人(有些經理人適合跑贏大市，有些適合降低成本)。

在中場休息時很多人聚集在Robert旁，他進一步解釋他們主動投資的策略是很嚴謹的，都是挑選已經有十年經驗以上的經理人，而且進入vanguard後至少會觀察一年以上，確定他是適合vanguard的。有人問說如果經理人績效很好的話，那他的動機(motivation)是什麼？他說經理人如果表現好，那投入的資產(asset)就會增加，他們的報酬也會增加。而且他們是注重的是長期和經理人的關係，而不是注重短期績效。

也有人問會不會有第二間vanguard，因為這個模式被複製去了，他說沒有人可以複製。他解釋他們不像摩根史坦利或貝來德一樣，而且指數化投資從很早就開始了，當時Bogle先生(Jack)發行第一個vanguard 500 fund時根本沒有人看好，他在2003年加入vanguard時候他們的規模也不大(5 billion??有點忘了)， 但是今天他們的規模已經到3 trillion了。

Q and A時有人問會不會來台灣設點的問題，這個大家心照不宣。
還有一個問說如果有一個產業的績效是20%的 annual return，那是不是應該增加這方面的投資，Robert回答應該要期待一個合理(rational)的報酬。
還有人問加權除了市值加權以外還有其他加權方式？他回答不見得是市權加權(這個太難，所以我聽得不是很懂)，還有一個問small beta，這個名詞不熟，所以也聽不太懂。

Q and A很多問的是綠角blog就已經有寫東西，如何開戶？薪水太少怎麼投資？人死了怎麼辦？我聽完感想就是______。

2015-4-18 update:
收到綠角的來信，真是受寵若驚...
在網路上除了綠角外，搜尋不到有關這場活動的心得，這也相對證實了我的感想。
想看照片的可以在綠角blog ，我也入鏡了耶!

2016-3-10
Episode 688: Brilliant vs. Boring
有關SP500 index fund介紹

2016-7-29
Webcast replay: Vanguard Founder marks 65 years in the financial services industry
Bolge強調他們公司的結構是好的，可以真正為投資人服務
"But the whole core of everything we do here most notably and easily measurable in indexing is putting the client first and giving you your fair share of whatever market returns develop."
"Vanguard is a company of the investor, by the investor, and for the investor."